Bakkt的推出應該是今年最大的比特幣事件。
Bakkt被其創造者吹捧為加密貨幣產業的遊戲規則改變者。該公司大肆宣傳，稱推出實物結算的比特幣期貨合約，是一種革命性的產品。
支持者認為，Bakkt將有助於釋放對比特幣的新需求。他們認為，此前處於觀望狀態的主要機構投資者將入場，並信心十足的開始交易比特幣。
經過將近一年的延遲，Bakkt終於在9月23日上線了。
Bakkt首日交割的期貨合約少得可憐，有105個期貨合約結算，僅共有72個比特幣交易，總交易額大約為71萬美元。第一周結束時，Bakkt的BTC期貨交易量仍然非常低，在此期間不到600萬美元。
近一個月的時間，Bakkt平台上的活動似乎又減少了。最值得注意的是，10月8日交易合約暴跌至25個比特幣的每日新低。
相比之下，競爭對手芝加哥商品交易所（CME）的首日期貨交易量為5298個BTC，比Bakkt高出75倍。
早在2017年12月，芝加哥商品交易所首日交易量就達到了1億美元。在第一周的交易中，芝加哥商品交易所透過其系統的現金結算，BTC期貨交易達到4.6億美元。
一些人可能會說，將Bakkt與其競爭對手進行比較是不公平的，因為芝加哥商品交易所推出BTC期貨，恰逢ICO熱潮和2017年末的加密熱潮。但是，這種說法並不能解釋當前的市場動態。
雖然比特幣和其他加密市場的活躍程度和價格，尚未回到2017年底的水平，但芝加哥商品交易所（CME）今年宣布，比特幣交易量和未平倉交易量均創下新高。
2019年10月，該公司披露：「第三季，客戶對芝加哥商品交易所比特幣期貨的興趣依然強勁，每日未平倉合約超過4.6萬份，較2018年第三季成長61%。」
CME還表示：「機構資金流動依然強勁，新增帳戶454個，而2018年第三季新增帳戶只有231個。」
CME比特幣期貨的日均交易量目前為2.89億美元，這使得Bakkt的交易量相形見絀。
Bakkt的上市令人失望，其中一個需要深思的問題是，對於這家擁有1.82億美元風投資金支持的公司來說，它到底哪出了這麼大的錯？
在這篇文章中，作者將詳細闡述自己認為的，導致Bakkt這一結果的主要原因。
市場對現貨交割的每日期貨合約需求疲軟
Bakkt的主要特點在於，它是使用每日期貨合約進行比特幣的實物交割。然而，正是這種被誤導的產品重點，是該公司在推出前所犯的關鍵錯誤之一。
在以現金結算的期貨合約中，比如芝加哥商品交易所（CME）提供的期貨合約，當合約到期時，交易員會得到與合約價值相當的現金。在Bakkt的案例中，機構投資者透過實物結算的期貨合約，獲得實際的比特幣。這是Bakkt在發布前，一直強調的價值主張。
在推出當天發布的一封公開信中，Bakkt最大投資者之一Pantera Dan Morehead寫道：「真正的創新在於每日的實物結算。」
「Bakkt的CEO Kelly Loeffler和我，都不知道有任何每日結算的期貨合約（任何資產類別裡），至少在美國是受到監管的，這確實是一個革命性的概念。」
在同一封信中，Dan繼續稱：「我們現在有數百家新創企業交易所。然而，大多數機構對與這些實體進行交易和合作感到不安。」
作者不清楚這種斷言的依據是什麼，但這引出了一個問題，為什麼直到現在還沒有實物結算的比特幣期貨合約？而且，為什麼每日實物交割的期貨如此罕見？
答案可能是：由於現金結算期貨的固有優勢，對此類產品的需求並不大？畢竟，以現金結算的期貨買家不需要擔心保管的麻煩，不管他們是否在一個安全監管的平台上。
這就是為什麼在金融領域，絕大多數期貨沒有實物結算，因為交易員通常對標的資產不感興趣。
在構建一個產品時，首先要識別並解決潛在客戶之間存在的真正的痛點。作者在Facebook負責產品方面的工作期間，在離開去創建一個區塊鏈風險投資基金之前，他們一直在進行小型的、受控的測試。他們這樣做是為了驗證假設，並決定是否在某些產品上投入更多寶貴的時間和資源。
作者不知道Bakkt在產品上市前，進行了哪些測試來評估產品的市場適應性，但對公開數據的深入研究，加深了作者對Bakkt核心產品缺乏潛在客戶需求的懷疑。
第一天在Bakkt平台上交易的72枚比特幣中，有71枚是透過Bakkt更為傳統的月度期貨合約交易的，而只有1枚比特幣是透過實物交割的每日期貨交易的。
是的，你沒看錯，只有1個比特幣交易，使用的是Bakkt認為的、更吸引新機構投資者的主要創新形式的預發行版！
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「觀點：為何Bakkt的失敗不足為奇？」