全球最有影響力的外交類期刊《外交》（Foreign Affairs），發表了一篇長文「美國的加密難題」（America’s Crypto Conundrum）。文章認為，數位貨幣正在推動巨大的創新，有可能提高整個經濟部門的效率，但它們也構成了各種國家安全和金融威脅，甚至可能削弱美國的海外影響力，美國決策者應迅速採取行動，在不破壞加密創新的情況下保護安全。
文章從加密貨幣的特點、相關風險、監管、數位美元等多個角度，深度分析了美國所面對的加密監管困境。作者認為，數位貨幣涉及眾多政策領域，它們跨越了美國政府的正常決策孤島，包括財政部、美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、聯準會、司法部和國務院在內的職能部門均有交集。
文章指出，數位貨幣具有如此大的潛在變革性的一個原因是，它們的軟體設計往往反映了一種特定的政策觀點，就是政府應該減少對貨幣的控制。
早期採用者通常會將他們對數位貨幣的使用，賦予政治和哲學意義。減少政府對貨幣的控制有潛在的好處，比如降低支付成本。但它也可能削弱當局應對經濟危機或打擊網路犯罪和金融犯罪的能力。
巨大的上行和下行潛力，將圍繞數位貨幣的政策辯論推向了極端。一方面，數位貨幣的反對者主要將它們視為非法融資的工具，並呼籲政府遏制其傳播，在某些情況下，他們甚至主張禁止私營部門的代幣。另一方面是佈道者，他們將數位貨幣視為革命性的。
作者認為，美國需要的是一個採取平衡方法的公共政策框架，在不犧牲政府履行基本職能的情況下，保持市場的創新能力。換句話說，政策制定者既需要謙遜地認識到，市場最擅長將有用的創新與炒作區分開來，也需要有信心採取關鍵保護措施。為此，拜登政府應該在這些貨幣構成最大附帶風險的領域建立護欄，即政府制定貨幣政策、確保金融穩定和打擊非法融資的能力。與此同時，美國應該為推出數位美元奠定基礎，確保美元在國際支付中的卓越地位。這將在禁止數位貨幣和允許市場暢通無阻這兩個極端之間，繪製一條準確的道路。
美國政策制定者應該迅速採取行動，中國和其他國家正在推進主權數位貨幣。
美國將採取什麼行動的不確定性，加劇了籠罩整個產業的監管風險，美國越早提供政策清晰度，創新就會越早蓬勃發展。
更便宜、更快、風險更高
文章寫道，主權數位貨幣，如中國的數位人民幣，是政府發行的。
與普通貨幣的交易一樣，主權數位貨幣的交易也由央行進行驗證。換句話說，這些貨幣只是常規貨幣的數位延伸，根據其設計，主權數位貨幣甚至可以讓普通儲戶直接在央行開戶，並有可能增加(而不是減少)政府對資金的控制。
相比之下，私營部門的數位貨幣通常依靠去中心化的區塊鏈技術在用戶之間進行結算。這些貨幣包括比特幣和以太坊等加密貨幣，它們的價值相對於美元波動性較大，支撐這些貨幣的區塊鏈技術有多種形式，但它通常允許用戶社區在分類帳上驗證交易，而不是依賴於美國聯準會等中央機構。
將交易轉移到銀行體系之外的一個後果是，交易手續費可能會降低。自2018年以來，將比特幣從一個數位錢包發送到另一個數位錢包的平均費用約為4美元。對於類似速度的交易，美國最大的幾家銀行向消費者收取的費用要高得多，但去中心化系統本身並不比中心化系統便宜，發送比特幣比發送美元更便宜的一個原因是，比特幣避免了傳統中央銀行系統的許多基礎設施以及相關費用，其中一些基礎設施，如反洗錢系統，起著至關重要的作用。
因此，在一定程度上，比特幣和其他加密貨幣的轉移成本較低，反映了監管和合規成本較低，但與傳統支付系統相關的其他成本源於效率低下，這些低效率可以通過競爭來消除。
如果加密貨幣帶來的挑戰迫使傳統支付系統削減成本，這顯然對整個美國都是有利的。
作者認為，除了提供更低的費用外，加密貨幣還催生了新一代去中心化商業模式。在所謂的「去中心化金融」中，區塊鏈可以在沒有銀行的情況下促進貸款。許多商業模式可能會被重新設想，讓用戶社區管理網路，而不是中央公司。
然而，正如一些加密貨幣佈道者所說的那樣，去中心化並不只是一種新技術，顛覆了根深蒂固的企業。誠然，受到區塊鏈技術威脅的公司將不得不適應。
誰控制著貨幣供應？
文章指出，加密貨幣構成的最大風險之一是，它們可能削弱美國聯準會制定貨幣政策的能力。儘管這種情況不太可能發生，但可以想像，比特幣這樣的加密貨幣可能會成為一種足夠普遍的交換媒介，從而使貨幣供應量中，有相當一部分超出聯準會的控制範圍。
比特幣沒有成為交換媒介更根本的原因在於，比特幣和類似加密貨幣相對於美元的價格波動性，就在去年，比特幣的價格變化很大，從每枚不到15,000美元的低點到超過60,000美元的高點。
然而，並非所有數位貨幣都面臨廣泛使用的相同障礙，與比特幣不同，穩定幣波動性較小。在過去的一年裡，穩定幣的總價值從大約100億美元成長到超過1000億美元，而Facebook等大型平台的支持，使它們更有可能被廣泛用作交換媒介。
這不一定會對聯準會制定貨幣政策的能力構成風險，但是，如果穩定幣獲得廣泛使用，則貨幣供應量可能會顯著增加。
文章最後寫道，如果數位貨幣繼續獲得吸引力，關於如何監管它們的辯論只會變得更加響亮。美國要找到一條中間道路並非易事，大多數美國人希望政府能夠應對經濟衰退，防止廣泛的金融不穩定，並打擊恐怖主義和其他類型的犯罪。但他們也希望從數位貨幣等新技術的創新潛力中受益。
本文為巴比特授權刊登，原文標題為「美國《外交》雜誌：決策者應迅速採取行動，在不破壞加密創新的情況下保護安全」