自2009年中國央行啟動跨境貿易人民幣結算試點以來，人民幣國際化走過了十年進程，這十年也正是中國經濟規模快速成長、全球貿易比例持續提升，及金融市場開放持續深化的過程。隨著貨幣國際化的經濟、市場和價值基礎的不斷加強，這十年以來人民幣的國際化，也取得了長足進展，人民幣的支付結算功能不斷增強，投融資功能不斷深化，儲備貨幣功能逐步顯現。但隨著中美貿易摩擦的出現、數位貨幣等新技術的興起，在新時期，人民幣國際化也面臨一些新的挑戰。
展望未來，中國經濟有望保持平穩成長，金融開放也將持續深入，而「一帶一路」及自貿區建設不斷推進，這些都將為人民幣國際化帶來新的發展機遇，人民幣國際化將顯現出新的趨勢，國際化進程也將更加平穩、更可持續。
人民幣國際化十年成就
隨著中國經濟的穩定成長，金融領域改革開放的不斷深化，以及人民幣匯率市場化改革深入推進，人民幣國際化也快速發展。具體說來：
一是跨境貿易支付結算快速成長。跨境貿易人民幣結算業務金額，從2010年的5063億元，成長到2018年的51100億元，年均增速為33.5%。其中，服務貿易跨境人民幣結算佔服務貿易進出口比重，從2015年1月份的17%，增至2019年9月份的37%。人民銀行披露的數據顯示，與中國發生人民幣跨境業務的國家和地區達242個，發生業務的企業超過34.9萬家，銀行超過386家。隨著跨境貿易人民幣結算的快速成長，人民幣國際支付市場份額持續提升。SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）數據顯示，人民幣國際支付市佔率由2012年的0.3%，提升至2019年9月份的1.95%。
二是跨境投融資快速成長，境外主體持續增持人民幣資產。2019年前10個月，人民幣直接投資結算金額共計2.2兆元，較2012年同期成長了10倍多。截至2019年三季末，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產規模為5.86兆元，較2013年底成長104%。其中，持有境內股票1.77兆元，債券2.18兆元，貸款0.82兆元，存款1.09兆元。
三是人民幣計價功能不斷突破，國際儲備功能逐步凸顯。2016年10月份，人民幣被正式納入特別提款權SDR的貨幣籃，所佔比例達到10.92%，僅次於美元和歐元。截至2019年第二季末，官方外匯儲備幣種構成調查（COFER）報送國持有的人民幣儲備規模為2176.4億美元，在整體已分配外匯儲備中佔比1.97%，創IMF自2016年10月份報告人民幣儲備資產以來最高水準。據不完全統計，目前全球已有70多個央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。
四是跨境人民幣業務基礎設施逐步完善，金融市場開放成效顯著。截至目前，人民銀行已在美國、德國、法國、南非、韓國、日本、俄羅斯等25個國家和地區，建立了人民幣清算安排。截至2019年6月底，CIPS（跨境支付系統）已有31家直接參與者，847家間接參與者；實際業務覆蓋全球160多個國家和地區。
此外，相關金融改革穩步推進。滬港通、深港通、債券通等管道式開放深入推進，境內外金融市場互聯互通穩步推進。人民幣匯率中間價定價機制不斷完善，在合理均衡水準的基礎上，保持基本穩定。資本項目可兌換穩步推進，直接投資外匯管理率先實現基本可兌換，證券投資項下可兌換有序進展。
人民幣國際化將呈現新趨勢
當前及未來一個時期，全球經濟低成長，主要發達經濟體逐步陷入負利率，而中國經濟成長相對穩定，資產收益率相對較高，金融領域改革開放持續深化，人民幣國際化還將穩步前行，但可能會呈現一些新趨勢和新特徵。
一是人民幣有望成為全球關鍵貨幣之一。「特里芬悖論（Triffin Dilemma）」約束下，美元獨大的國際貨幣體系，一定程度上是全球金融體系不穩定的內在原因之一。美元作為全球貨幣與聯準會貨幣政策以國內為主，決定了全球金融市場動蕩和金融危機。美元匯率波動加大背景下，各國需要持續增加其他貨幣進行國際貿易結算交易。隨著中國經濟持續穩定成長，中國仍有望保持第一大貨物貿易大國地位，加之人民幣匯率相對主要貨幣，穩定性更強，未來跨境貿易人民幣支付結算需求有望不斷提升，人民幣將逐步發展成為全球關鍵貨幣之一。
二是「一帶一路」將進一步加強人民幣國際化的基礎。首先，「一帶一路」將為中國經濟成長提供新動力，促使中國從貿易大國向投資大國升級，加強人民幣國際化的經濟基礎。其次，「一帶一路」有助於提升人民幣境內外市場的深度和廣度，加強人民幣國際化的市場基礎。最後，「一帶一路」有助於提升人民幣在全球投融資和外匯儲備中的使用，增強人民幣國際化的價值基礎。2019年1-10月份，中國與「一帶一路」沿線國家進出口成長9.4%，佔比較2013年提升4.1個百分點至29.1%。截至目前，中國先後與20多個沿線國家建立了雙邊本幣互換安排，與7個國家建立了人民幣清算安排。
三是離岸市場將成為人民幣國際化的重要支點。離岸市場在美元、日元等走向國際貨幣過程中，均發揮了重要作用。隨著人民幣跨境使用的不斷擴大，離岸人民幣產品逐步增多，離岸人民幣市場較快發展，目前已形成以香港為主，新加坡、倫敦、首爾等多點發展的格局。中國人民銀行先後在香港、澳門、台灣，以及新加坡、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎、雪梨、紐約等地建立25家海外清算行。
四是自貿區和上海國際金融中心將成為人民幣國際化的前沿平台。中國自貿區從沿海到內地多點開花，目前自貿區數量已經達到18個。自貿區是中國對外開放的前沿陣地，自貿區更加開放、更加便利的跨境金融政策，有助於擴大人民幣的跨境使用。上海國際金融中心建設穩步推進，並將成為建設全球資產管理、跨境投融資服務、國際保險、全球人民幣資產定價、支付清算中心及金融風險管理與壓力測試的樣板，國際金融中心建設將與人民幣國際化相互促進。
五是大宗商品人民幣計價將是人民幣國際化的新動能。中國作為全球最大原油、天然氣進口國，大宗商品交易及期貨市場的發展將快速推進，必然將增強中國因素對全球大宗商品交易的定價權。人民幣作為大宗商品的國際計價貨幣，既有助於降低中國石油用戶面臨的匯率波動風險，又有助於在海外培育長期持有人民幣的真實需求。同時，全球大宗商品交易計價貨幣一旦形成之後，就具備很強的制度慣性與網路特性，有助於使人民幣更快成為國際支付結算及計價貨幣。
六是人民幣匯率市場化改革及金融改革開放，將與人民幣國際化相輔相成。隨著人民幣匯率形成機制的不斷完善，人民幣匯率市場化深入推進，人民幣匯率將呈現雙向波動，有升有貶的走勢，有助於分化市場預期，促進人民幣匯率在合理均衡水準上基本穩定。近期，中國國務院金融穩定發展委員會辦公室，公布了11條最新的金融業對外開放措施，中國全方位的金融業開放再上新台階，這將為人民幣國際化奠定市場基礎。
七是人民幣國際化將更加注重平衡發展。迄今為止的人民幣國際化更多地是透過貿易結算，推動人民幣走出去為主，由於境外居民和機構持有人民幣資產，因而對中國來說是一種「負債型」的人民幣國際化。這種初級階段的人民幣國際化模式，對人民幣升值預期的依賴程度較高，長久來看難以持續。在中國經濟實力不斷增強的背景下，中國企業對外投資需求不斷增加，海外融資也變得更加容易，跨國投融資規模將快速成長。因此，人民幣國際化模式將逐步從「經常項」和「負債型」為主，向「經常和資本項並重」、「負債和資產型並重」轉變，推動人民幣國際化向更高階段發展，促進人民幣輸入與輸出均衡化。
八是數位貨幣建設將有助於人民幣國際化。目前主流數位貨幣的交易主要以投機為目的，幣值波動過大，還可能使不法分子洗錢、逃稅變得更加容易。央行發行數位貨幣最大的優勢，在於政府背書。2019年7月份，中國國務院正式批准中國人民銀行數位貨幣的研發，目前中國人民銀行針對數位貨幣已經申請了74項專利，中國央行可能成為首個推出主權數位貨幣的機構，這將有助於提高人民幣交易清算效率，助力人民幣國際化。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「證券日報：數位貨幣建設將有助於人民幣國際化」