最近， Dai 因為供需問題導致價格持續低於錨定的 1 美元，從 2 月份開始，短短兩個月的時間內，已經連續調升 4 次貸款利率，從 0.5% 上升到 1%、到 1.5%、3.5％ ，再到現在的 7.5％，引發了外界的質疑， Maker 系統是不是真的有效？
▲ 自 2019 年以來， Dai 的幣價一直低於 1 美元，且脫離跡象有持續增大的趨勢。
最新一次，Maker 的去中心化自治組織 MakerDAO 進行了投票，最終決定將穩定費從3.5％提升至7.5％，希望相對於持續需求，讓 Dai 供應收縮，讓價格恢復到 1 美元。
上調穩定費的利率，讓持有 Dai 的代價變高，這會激勵投資者選擇贖回抵押物，減少市場上流通的 Dai ，此時市場成為買方市場，價格便可能上漲；反向操作則 Dai 的數量增多，價格下跌。這就是是 Dai 與美元保持 1：1 錨定的理論基礎，這一機制實際上借鑒了現實中央行通過公開市場操作調控利率的方式。
▲ 在上一次利息調整後，Coinbase 上的價格迅速彈回 1 美元。
根據 Beneath Network 的數據顯示，自從2018 年的 1 月以來，Dai 的用戶「賣出 DAI」遠大於「持有或買進」，兩者的規模也漸漸萎縮，且差距逐漸擴大。
這意味著，大部分用戶傾向於，抵押 ETH 獲得 Dai（進行消費或投資），而非真正想透過穩定幣進行有機的交易需求（或直接從交易所購買 Dai 進行交易等）。
一種可能性是，持有穩定幣 Dai 大量的用途在於槓桿操作，而不是以持有穩定幣保值為目的的話，市場中的供給需求就會失去平衡。
Maker DAO 創辦人 Rune Christensen 也證明了此說法，「因為缺乏有機的需求，引起價格投機性下跌，導致了危險的回饋循環。」
MakerDAO 中國社群負責人潘超的回答進一步證實了該說法，「目前 Dai 只支持單一抵押 ETH ，導致很多人將 ETH 抵押借 Dai ，他們期待牛市的到來，到時候 ETH 上漲增值。這導致生成了越來越多的 Dai ，流通量過多，價格偏低。這只是特殊的時間點的一個現象，未來我們會引入多邊抵押資產，包括電子黃金、穩定幣，以及更多其他幣種，這有利於維持 Dai 的穩定。」
DeFi，即去中心化金融，它的另一個叫法是，開放金融（Open Finance)。
開放金融建立在開源協議之上，意味著合約之間可相互調用、組合，並形成全新的智慧資產，這有助於生態的形成和快速發展。
內生於以太坊生態，作為交換媒介的去中心化穩定幣 Dai ，在誕生短短一年間內，就以一種勢如破竹的姿態進入我們視野。而以此為核心，一個正在成型的開放金融生態逐漸清晰可見，包括可以再次借貸 Dai 的去中心化加密資產借貸協議和預測市場。
事實上，Dai 遠不只是一個穩定幣那麼簡單，它更是一個信用系統，透過設計一個去中心化的經濟系統，使 Dai 的價格保持在一個穩定狀態。
隨著更多成員的觸角伸入這個信用體系，將會前所未有的釋放開放金融的生命力，與此同時，也會增加整個金融生態的複雜性，特別是作為支撐起整個以太坊開放金融體量的基礎貨幣，每一次政策的調整和治理，不僅僅是影響 Dai 本身，更是牽動著更廣義層面的 DeFi 社群和生態。
本文為火星財經授權刊登，原文標題為「DeFi 基石：深度解讀穩定幣Dai」