Libra幣挑戰了各國的主權貨幣，倒逼各國監管者加快行動步驟，以應對數位貨幣對金融體系帶來的挑戰和衝擊。
然而，我們不得不強調一個經常被忽略的事實---數位貨幣產業還非常年輕，只有11年的歷史，真正引起監管層的注意也只有近3年時間，加上數位貨幣本身的定義充滿爭議，因此對數位貨幣的監管還處在雛形階段，不僅全球各國區別很大，而且一直處於快速的動態變化中。
學術上對數位貨幣監管的討論大多集中在法律範疇，比如在對數位貨幣的法律界定，是否合法、ICO的法律性質、如何防止洗錢、如何協調全球規範等等，經濟學界對監管的討論相對比較少。考慮到目前決定數位貨幣產業發展方向最重要的因素是監管，因此我們對全球對數位貨幣的監管做系統的梳理和討論。
全球監管概況和各國現狀
各個國家對數位貨幣的定義和監管都不一樣，按照https://coin.dance/poli的統計，在全球251個國家中，沒有受限制的國家達到111個。按照數位貨幣的交易量和影響力，主要的分析集中在美國、中國、日本、韓國、英國、俄羅斯、新加坡等。
美國對數位貨幣的監管，成為全球監管的指標，有很重要的示範作用。
美國證監會(SEC)對數位貨幣的監管主要體現在ICO和ETF上。SEC的態度很明確：ICO產生的數位貨幣屬於證券，因此發行過程需要按照證券法來監管。而比特幣不是ICO產生的，因此比特幣不屬於證券，不在SEC監管範圍內。但是數位貨幣的ETF，屬於SEC的監管範疇。
目前SEC要求所有ICO都要註冊，走證券類通證發行(Security Token Offerring STO)的過程，遵循現有的證券法規。如果不按照SEC要求走合法STO，SEC將採取嚴厲的執法打擊。SEC在2017年下半年和2018年，和其他執法部門聯合行動，密集開展過打擊非法ICO活動，有效遏制非法ICO在美國的勢頭。
當然，打壓非法融資是一方面，另一方SEC也提供合法申請渠道。截至2018年10月，SEC已經批准了39個STO項目（根據火幣研究院發布的《全球區塊鏈產業全景與趨勢年度報告（2018-2019年度）》）。至於STO的交易，則可以透過在現有的、屬於SEC監管下的另類交易系統（Alternative Trading System，ATS）交易。2019年7月，SEC首次批准區塊鏈新創公司BlockStack用RegA+方式（四種區別於IPO公開融資方式的豁免方式之一）公開對外發行數位貨幣BlockStack Token。
BlockStack最終以每個幣0.30美元對外發行，募集2800萬美金。SEC同時也批准Props以同樣的方式發行STO，募集2560萬美元。這是SEC批准的首個此類Token產品發行，這標誌著合法合規的STO，已經從規劃探討落到實踐落地階段。
而數位貨幣ETF可沒那麼幸運，SEC已經連續3年多次否決數位貨幣ETF申請。SEC認為目前數位貨幣ETF無法保護投資者，主要原因是數位貨幣資訊不透明、市場價格易受操縱、ETF難以定價、波動太大、流動性不夠，還有數位貨幣的存管還沒準備好等原因。數位貨幣的ETF目前看來還是很難過SEC這關。
商品期貨交易委員會（CFTC）認定比特幣屬於大宗商品，並在聲明中表示其監管對象包括比特幣的詐欺、操縱等行為，以及與比特幣直接掛鉤的大宗商品期貨交易。也因此批准CBOE和CME推出比特幣期貨，最近CFTC加大了對比特幣詐欺和市場操縱行為的執法力度。不過CBOE由於流動性原因，已經在2019年3月停止比特幣增加新的期貨合約。
FinCen是財政部下的一個機構，它認為數位貨幣更接近於貨幣。FinCen對數位貨幣的監管主要集中在防止利用數位貨幣犯罪和洗錢。在美國所有涉及數位貨幣的機構，都要求在FinCen上註冊登記為貨幣服務機構（Money Service Business，MSB)，且需要在內部設置相應的合規部門，以防止用數位貨幣洗錢和犯罪。
2019年7月15日下午，美國財政部長史蒂芬·梅努欽（Steven Mnuchin）召開發布會，強調了任何加密貨幣都要達到FinCen所規定的反洗錢和打擊恐怖主義融資的要求，重申了FinCEN在這方面的職責。
OCC（office of currency comptroller）全稱貨幣監理官辦公室，屬於財政部管轄下的一個管理聯邦銀行的機構，可以理解為銀監會的職責。OCC在2016年提出金融科技公司聯邦級別牌照管理方案，並在2018年8月開始接受申請。在這個管理方法出來之前，金融科技公司沒有聯邦級別統一監管體系，因此每個公司都需要應對不同的州不同監管要求，為了開展業務需要在每個州申請不同的牌照。OCC的目的是支持非銀行金融機構，並扶持金融科技公司的發展。很多數位貨幣企業，包括Circle和Coinbase，也申請了這類牌照。不過由於聯邦和州之間的利益關係沒有理清楚，目前OCC的管理方案進展不是很順利。
美國消費者金融保護局（CFPB），是從金融投資者方面保護數位貨幣的投資者或者持有者，免受數位貨幣的詐欺。
除了聯邦級別的監管，美國各州對數位貨幣的界定和監管各式各樣。除了紐約州通過了明確的Bitlisence執照以外，大多數州都沒有推出特定的監管措施，而是把數位貨幣當成一種支付工具，歸入貨幣支付(Money Transittment) 範疇，需要獲取相應的貨幣轉移許可（Money Transmitting License，MTL）。
為了應對數位貨幣對美國監管體系的挑戰，美國政府的FSOC（美國金融穩定監管委員會），協調SEC、CFTC、FED、OCC、CFPB和FinCEN等聯邦機構，共同協作監管數位貨幣。而國會經過多輪聽證會，美國立法機構傾向於讓SEC和CFTC一起在聯邦層面監管數位貨幣，而讓聯準會管理有穩定幣功能的數位貨幣。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「經濟學家眼中的數字貨幣——監管篇：與時俱進」