近日，meme 幣 ArbDoge AI（AIDOGE）和 PEPE（PEPE）引爆賺錢效應，配合比特幣和以太坊的跳空，宣告市場進入調整。一邊是散戶們在這些頭部項目的空投裡卷的你死我活，一邊是土狗們群魔亂舞，被壓抑的資金宣洩著賺錢效應。冰火兩重天，市場沒有主線。
隨著市場的下跌，人們開始在宏觀上尋找蛛絲馬跡，即將見底的美國財政部帳戶餘額（TGA）餘額映入眼簾。BitMex 創辦人 Arthur Hayes 曾在 2 月 7 日宣布自己加倉比特幣的文章中表示，自己會在美國財政部帳戶餘額（TGA）見底時清倉此輪比特幣頭寸。有的人在調侃 Arthur Hayes 總算準了一回，那其中的原理是什麼呢？
「流動性」敘事原理
最新數據顯示，美國財政部帳戶餘額（TGA）已不足千億美元，而 4 月份美國稅收數據低於預期，Arthur Hayes 認為，如果當前財政不足以支撐償還美債利息，市場預期美國將在今年下半年再次提高 31.4 兆美元的美債上限，而再次發行美債會抽血市場的美元流動性，因此將不利於風險資產，所以利空比特幣。
此外，還可以認為，此前表現為鷹派的聯準會理事Waller和克里夫蘭聯準會主席Mester也將在這兩天發表談話，下跌是對消息日的避險。
當「流動性」晉升加密市場最大敘事
美國 3 月份經濟數據中，PPI 下降，但核心 CPI 上漲仍超預期，原因為何？
PPI 數據向好，即工業採購價格下降，說明疫情帶來的國際供應鏈問題已經解決，而核心 CPI 的超預期則脫鉤帶來的美國製造業回遷息息相關，美國國內的基層勞動力成本是核心 CPI 始終高位的根本原因。在當前脫鈎不可避免的大背景下，加息與降息早已不再只是關乎科技產業的興衰，而是更大的局中的一部分。
加密市場投資人有句常說的話，挖掘下一個敘事。
但當矽谷銀行暴雷打開比特幣小升浪，當 LSD 賽道陷入內卷的同質化，當一眾 Layer2 在一波小行情中甚至走不出半倍的空間，疊加藍籌 NFT 的下落，就應該看出市場對「加密敘事」的疲軟。
也許是對 2022 年的路徑依賴，也許是在靈性匱乏的市場裡抓住了救命稻草，不得不承認的是，「放水與加息」已經成為支配當前加密行情的最重要敘事。當真實的分析成為敘事，行情的演進就已經脫離了事實，如果一味的深究加息與放水的拐點在哪，不可避免會淪為敘事的燃料。
畢竟在放水之前，放水的行情有理由一直存在。
本文為火星財經授權刊登，原文標題為「為什麼Arthur Hayes要在美國財政部帳戶餘額見底時清倉比特幣？」