在很多方面，2017-2018與20世紀90年代的互聯網泡沫非常相似。除了承諾顛覆許多產業的新技術之外，區塊鏈熱還包括主要資產的快速價格上漲。事實上，ICO市場中的大部分行為都非常類似於場外交易（OTC）股票市場，例如電影《華爾街之狼》中講述的故事。
（監管者理解這種相似性是非常重要的；在20世紀90年代，有數千個案例表明，證券不能保護投資者的權益，因此假設證券化能夠阻止ICO熱潮中詐欺或其他損害投資者權益的行為是愚蠢的。詐欺是一種犯罪，需要受到法律的嚴懲，但在打擊詐欺的同時，我們沒有理由扼殺新興產業）
不應忽視金融市場的基本原則
很多負面新聞的發生，都是因為大多數推動加密創新的早期採用者和技術人員，對金融市場的運作方式知之甚少，並且其核心信念與當前適用於金融市場的基本原則（如投資者保護、最佳執行、價格發現）有衝突。
投資者保護＿隨著現代金融市場的發展，已經形成了一系列規則，旨在確保市場公平，保護投資者的利益。這包括客戶適用性規則、強制性財務披露以及保證公平的市場結構規則。
然而，在加密貨幣產業中，有許多發行人和市場模型有意忽略這些原則。一些尋求「非稀釋性資本」的發行人及其顧問就是這一類人的典型代表，但「caveat emptor（買主自行負責檢查所購商品的品質）」的概念則更為普遍地被利用。有些交易所裝作不知道在其市場上發生的價格操縱，故意忽視員工參與此類活動的指控。其他交易所則公開聲明，操縱不是它們關心的問題。
順便說一下，美國證券交易委員會明確表示，糾正這種情況並建立合規文化，是他們批准比特幣ETF的必要前提。也就是說，機構通常會避免進入他們覺得容易被操縱的市場，而說服他們的唯一方法就是遵循明確的規則手冊。
價格發現/最佳執行＿現代金融市場的前提是所有參與者都知道資產的價格，並且這些價格是以透明的方式公平確定的。因此，價格發現是市場的主要目標，而最佳執行的概念（意味著客戶應該在交易時獲得最佳價格的現實期望）對於投資者非常重要，讓投資者可以對市場充滿信心。
然而，為了使價格發現最大化，需要將客戶訂單進行交互，或者至少需要有關於其他市場價格的資訊。然而，加密貨幣市場是分散化的。佔主導地位的交易所忽視了其他交易所的價格，同時建立了沒有合併定價的點對點市場。與此同時，主流加密網站報告的價格往往是錯誤的，因為它們通常將不同交易所的價格平均起來，有的價格來自存在溢價交易的司法轄區，有的價格是基於不同融資貨幣的價格。因此，我們需要的是一個綜合性的權威價格。
總而言之，過去兩年中加密貨幣市場的過熱發展，為產業和試圖改變它的監管機構敲響了警鐘。瞭解金融市場如何運作，將投資者保護規則和技術類型相結合，同時提高市場完整度，正是加密貨幣市場所需要的。考慮到數位資產有可能改善銀行系統和資本市場，使全球企業家都能夠更方便地獲取資本，這應該是數位資產未來發展的重要一步。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「回顧2018——我們該從2018年的加密市場吸取什麼教訓？」