沈寂已久，幣圈再次沸騰。一則比特幣重拾漲勢，再現賺錢效應；二則龍頭入局，Libra引萬眾矚目。
這兩件事，看似互為助力，實則同類相爭。Libra，不視比特幣為競爭對手，卻無意間給比特幣敲響喪鐘。
再次暴漲
沈寂近一年的比特幣，因暴漲重回輿論視野。自2019年2季度起，比特幣價格谷底爬升，走出上漲通道，短短三個月，漲幅2.15倍，一度接近1.3萬美元/個。
價格上漲凶猛，成交量也很扎實。從日成交數據上看，比特幣這次暴漲，撬動的資金量要大得多。
據Coinmarketcap數據，比特幣、以太幣、萊特幣等主流支付類代幣的日成交量均創新高。以比特幣為例，近期日成交峰值達460億美元（2019.6.27），比上次泡沫期峰值218億美元（2017.12.21）的兩倍還多。
有人說，投機者的記憶只有幾天時間，一次大漲足以把崩盤痛苦拋在腦後，重新興奮起來。暴跌一年後，虛擬貨幣再現暴漲圖景，讓心灰意冷的投機者看到曙光。從百度指數看，2019年6月下旬，「比特幣」日均搜索量達到9.75萬次，逼近2017年高點，投資者的激動可見一斑。
關於這一次價格上漲，眾說紛紜，比較主流的觀點是避險屬性——國際局勢日益複雜，黃金上漲，創6年來新高，比特幣作為一種總量供應有限的虛擬資產，自然水漲船高。
從節奏上看，黃金與比特幣均於2019年5月中下旬，開啓陡峭上漲模式，時值華為5G事件升溫發酵之時，避險一說是成立的。
另一推動因素，則是Facebook擬聯合一眾龍頭推出虛擬貨幣——Libra。
Libra以建立一套簡單的、無國界的貨幣，和為數十億人服務的金融基礎設施為使命，引發全球監管層的關注。Facebook在全球有27億用戶，超過世界人口的三分之一，為Libra的全球普及打開了巨大空間。
Libra出現後，眾說紛紜，比如有人講，Libra聯盟的28家成員基本是美國公司，受美國政府監管，所以Libra是美國爭奪全球貨幣主導權的延伸，在主權貨幣之外開闢了新戰場，提前在未來全球貨幣格局中佔位佈局。
陰謀論的說法姑且不信，但Libra的確不容小覷。Libra定位於穩定幣，與一籃子主權貨幣掛鉤，革除了比特幣們的投機屬性，價值足夠穩定；又承繼了虛擬貨幣跨越國境、超越主權的特徵，再輔以Facebook的27億用戶，有可能給全球貨幣格局帶來重大變化。
當然，Libra在落地層面仍面臨不少困難，所以，一個Libra或許不足為慮，但十個Libra呢？二十個呢？有Facebook為榜樣，必然有更多跨國龍頭「染指」虛擬貨幣，眾多Libra們，正走向我們，走到全球央行面前。
這種情況下，拖延無效，正視方為上策。如中國央行於近日表態——經國務院批准，央行正組織市場機構，共同進行DC/EP（帶有數位貨幣特徵的支付工具）研發。一旦衝開全球貨幣監管層的防衛心態，於比特幣們，便是強心劑。
真正讓比特幣們萎靡不振的，是全球監管層的有意忽視，一旦全球央行跑步推行數位貨幣，比特幣等虛擬貨幣就有了炒作空間，上漲有了盼頭。
避險效應疊加Libra革新效應，比特幣跑在上漲通道上。
基礎不牢
風口之下，垃圾都能衝上天。要看長遠，就得看基礎是否扎實——對比特幣來講，就是其支付型代幣的地位是否穩固？有沒有強力挑戰者？
虛擬代幣大致分為三類：支付型代幣、證券型代幣和實用型代幣。
在虛擬資產世界裡，承擔支付工具屬性的，屬於支付型代幣，以比特幣、以太幣、萊特幣以及USDT等穩定幣為典型代表。
被認定為具有證券發行特徵（security token offering，簡稱STO）的虛擬代幣，即屬於證券型代幣。這類代幣代表資產，通常表現為代幣持有者可以向發行人索要債務或者股權，目前，絕大多數ICO代幣都是證券型代幣。
支付型代幣和證券型代幣之外，則為實用型代幣。通常情況下，實用型代幣沒有升值特徵，僅用於獲取區塊鏈內的服務。2018年初國內不少互聯網公司發行的所謂「虛擬積分」，對標的便是實用型代幣。
作為支付型代幣，比特幣的價值基礎取決於三點：
一是物理性能。以區塊大小1M計算，比特幣每秒最多處理7筆交易，實際上約為4.2筆/秒，相比支付龍頭每秒數萬筆、數十萬筆的峰值能力，差距太大，不具備承接現實交易的能力。圍繞物理性能提升，比特幣社群提出了增加區塊大小、隔離見證、側鏈、閃電網路、分片等一系列設想。基本上，每一次突破物理性能瓶頸的努力嘗試，都轉化成了比特幣價格攀升的動力。
二是區塊鏈生態。類比股票價格，股價漲跌短期取決於投機，中長期則取決於上市公司經營狀況，可持續盈利空間大，漲幅就大。區塊鏈生態之於虛擬貨幣，也有同樣支撐作用——區塊鏈生態接入的場景越多，虛擬貨幣價值基礎越穩固。以太幣能做到後來者居上（和萊特幣等更早的幣種相比），很大程度上得益於以太坊的生態之力。
三是支付屬性。虛擬貨幣不過是一串虛擬字符，沒有央行撐腰，其價值基礎在於用戶信任，而用戶信任的基礎，則是充分的去中心化，即算法決定一切，無人可操縱（只是一種理想化狀態，可無限趨近，實際上做不到）。在一眾虛擬貨幣中，比特幣的去中心化程度最高，最得市場信任，當然，代價是對電力的巨大消耗。除了信任問題，影響支付屬性的還有幣值穩定，考慮到所有虛擬貨幣（穩定幣除外）都不穩定，大家半斤八兩，這個因素便顯得不再重要。
三大基礎中，支付屬性最為核心。比特幣用於支付，物理性能層面的高成本（約2.5美元/每筆）和高延遲（約4.2筆/秒）被廣為詬病，區塊鏈生態也不能與以太坊相比，但憑藉無可比擬的去中心化，比特幣就得以在幣圈傲視群雄，長居虛擬貨幣榜首。
但是，Libra的出現，或給比特幣敲響了喪鐘。
比特幣的核心優勢是去中心化，解決了信任問題。Libra背後有龍頭支撐，自然能俘獲絕大多數人的信任，在安全性上不輸比特幣。此外，Libra與一籃子官方貨幣掛鉤，革除了幣值波動的弊端，物理性能更是秒殺比特幣。Libra及Libra們的出現，將在大多數支付場景中取代比特幣。
一旦支付屬性被削弱，比特幣除了在各類匿名交易場景中充當支付工具外（會持續遭遇反洗錢監管壓力），只能安靜地做個投資品。問題是，失去了支付場景、退守為純粹的投資品，比特幣還有何想像空間可言呢？
不確定性
Libra的出現，在短期內成為比特幣上漲的強心劑，作為競品，中長期看又可能革了比特幣的命。起也Libra，落也Libra。
問題是，Libra自身的願景能實現嗎？Libra的目標並非取代比特幣，而是要「建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施」。既然是貨幣，又是基礎設施，必然面臨各方阻力。若Libra在各方壓力下難產，則給比特幣敲響警鐘一說自不成立。
阻力一：無法在禁止虛擬貨幣的國家落地
Libra是一種虛擬貨幣，受各國虛擬貨幣監管政策約束。
當前，各國監管層對虛擬貨幣的態度仍不明朗。以比特幣為例，據不完全統計，有99個國家對比特幣的交易和使用不加限制，130個國家未有明確意見出爐，十幾個國家將比特幣定義為非法，還有一些國家只接受限制性使用。
由於涉及到貨幣主權問題，不少對虛擬貨幣友好的國家，也只接受其資產屬性，禁止其支付屬性。比如允許虛擬貨幣交易所的存在，但禁止ICO（或STO），也禁止虛擬貨幣用於日常支付。
還有些國家，典型如中國，雖承認比特幣為一種民間金融資產，但禁止虛擬貨幣交易所的存在，更不允許虛擬貨幣用於日常支付。而在印度，持有比特幣甚至都算違法行為。
對Libra而言，定位於支付交易，搶的是各國法幣的專屬特權，在多數國家都將遭遇合法性阻力。
阻力二：傳統金融體系的競爭壓力
Libra意在革除當前金融體系的弊端，如交易成本高、跨境支付不便利以及門檻太高將十幾億人排除在外等。Libra改進全球支付體系的努力，類似於在全球範圍內再造一個支付寶或微信支付，其目標是，「無論您居住在哪裡，從事什麼工作或收入怎樣，在全球範圍內轉移資金應該像發送簡訊或分享照片一樣輕鬆、划算，甚至更安全」。
單就這個體驗看，Libra對早已享受免費便捷支付體驗的中國人吸引力有限，但在全球層面很有市場。主要發達國家轉帳交易仍要支付較高手續費，跨境支付更是不便；而在許多的不夠發達的地區，仍有數十億人無法享受基本的金融服務，如《瞭解Libra》白皮書中所說，「全球仍有17億成年人未接觸到金融系統，無法享受傳統銀行提供的金融服務，而在這之中，有10億人擁有手機，近5億人可以上網。」
傳統金融體系選擇直面挑戰。就境內支付而言，理論上，只要把中國的第三方支付模式複製過去，就能有效抵禦Libra的衝擊；跨境支付而言，SWIFT已經行動起來——2019年6月20日，SWIFT發布《SWIFT支付：展望未來》白皮書，宣布即將啓動基於分散式帳本技術（DLT）的交易平台gpi支付。
傳統金融體系動起來，再加上監管機構的監管助力，Libra要顛覆現有金融體系，任重道遠。
阻力三：金融風險防範壓力
Libra協會強調，「任何持有Libra的人都可以獲得高度保證，他們能夠根據匯率將自己持有的這種數位貨幣兌換為當地貨幣，就像在旅行時將一種貨幣換成另一種貨幣一樣。」
站在全球範圍內看，Libra建立了一個針對不同幣種的超級直連體系，承接了部分清結算的角色。在這個生態內，Libra協會是各方法幣兌換交易中的中央對手方，也成為整個清結算體系中信用風險、流動性風險、操作風險和商業風險的終極源泉。
風險誕生於Libra生態內，卻會經由遍布全球各地的Libra持有者擴散至Libra生態之外，Libra普及度越高，風險外溢效應越可怕。全球央行和國際組織殫精竭慮，尚不能杜絕金融危機的發生，誰敢指望Libra協會能有效控制這些風險呢？
所以，基於對潛在風險不可控性的擔憂，Libra面臨的風控壓力和隨之而來的監管阻力只會越來越重。
前景展望
短期來看，Libra的落地仍將面臨各種不可知的阻力，其影響和作用可能有被誇大之處，但驟風起於萍末，新事物既已出現，新趨勢就已然成形。
「道通天地有形外，思入風雲變態中」。很多時候，事物之間的彼此關聯遠超人們認知。Libra之於比特幣，Libra之於現行金融生態，彼此之間的作用與反作用究竟如何演化，有著無法窮盡的可能。
順勢調整，順風起舞，才是道法自然。Libra、比特幣以及現行金融體系何去何從？我們將持續關注。
本文為金色財經授權刊登，原文標題為「蘇寧金融研究院：Libra若成 比特幣將滅」