20年前，在各國央行和政策制定者對「貨幣政策挑戰」的探討中，大家研究的論點還在「通貨膨脹」、「靈活匯率」等階段，現如今，終於有人提出了將數位貨幣作為解決目前貨幣困境的新途徑。
8月23日，在聯準會年度傑克遜霍爾研討會（Jackson Hole Symposium）上，英國央行行長馬克·卡尼（Mark Carney）發表了題為「當前國際貨幣金融體系中貨幣政策面臨的日益嚴峻的挑戰」的演講。
在此次演講中，卡尼總結了國際貨幣基金組織的缺陷，和以美元為主導的貨幣體系的不穩定性，其表示，「經濟政策不確定性加劇、保護主義抬頭，以及人們擔心由於政策空間有限，進一步的負面衝擊無法得到充分抵銷，這些因素正在加劇全球經濟的反通貨膨脹傾向。」
對此，卡尼提出了一項徹底改革全球金融體系的激進提議，該提議最終將以一種類似Libra的虛擬貨幣，取代美元作為儲備貨幣。
以下為卡尼演講重點摘要：
傳統共識已經難以為繼
幾十年來，主流觀點一直認為，各國可以透過採取靈活的通貨膨脹目標和浮動匯率，實現價格穩定，並將過度的產出變動最小化。人們認為，政策協調所取得的成果充其量也只是有限的，解決辦法是各國保持國內秩序。
但由於幾個原因，這種共識越來越站不住腳。
首先，在過去幾十年裡，國際聯繫急劇增加，增加了跨境溢出的重要性。不斷成長的跨境貿易意味著，外部需求對國內資源配置的影響更大，因此會導致通貨膨脹。低成本生產商融入全球經濟，透過對價格的直接影響，帶來了穩定的反通貨膨脹傾向。
其次，不斷成長的主導貨幣定價（DCP）正在降低靈活匯率的減震特性，並改變貨幣政策制定者面臨的通貨膨脹產出波動性權衡。
目前，佔主導地位的貨幣定價普遍存在（部分原因在於供應鏈的成長），導致偏離單一價格規律，各國貿易條件失調。在國際貿易發票中，美元至少佔到一半，是首選貨幣，大約是美國在全球商品進口中所佔比例的5倍，是美國在全球出口中所佔比例的3倍。
由此產生的以美元計價的進口價格黏性意味著，無論出口國和進口國是哪個，美元匯率變動的傳遞率都很高，而非主導貨幣的傳遞率可以忽略不計。因此，進口價格未能有效調整。
最根本的是，國際貨幣基金組織核心的不穩定不對稱正在加劇。雖然世界經濟正在重新排序，但美元仍與布列敦森林體系崩潰時一樣重要。
目前，國際貨幣基金組織正在結構性地降低全球均衡利率，方法如下：
1、在全球金融安全網不完善、支離破碎的背景下，新興市場國家防禦性地累積安全的美元資產儲備，助長了全球儲蓄過剩
2、減少可持續的跨境流動規模，從而降低全球潛在成長率
3、增加潛在經濟結果的下行傾斜
很明顯，國際貨幣基金組織核心的結構性失衡和保護主義，正威脅著全球的發展勢頭。
儘管全球經濟轉型，但美元仍在IMF中佔據主導地位。數據顯示，在拉美債務危機期間，新興市場經濟體佔全球GDP的比例略高於三分之一。自聯準會上次收緊貨幣政策以來，它們在全球經濟活動中所佔的比重，已從45%左右升至60%。到2030年，這一比例預計將升至四分之三左右。與此同時，雖然美國在全球GDP中所佔比例迅速下降，但美國貨幣政策收緊對外國GDP的溢出效應，目前是1990年至2004年平均水準的兩倍。
事實證明，傳統共識的平穩運行，都建立在新興市場經濟體面臨的不平等上，而這種畸形的發展狀況顯然不可取。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「英國央行行長：類似Libra的數字貨幣將是取代美元體系的最優選項」