與加密資產市場相關的Web3重新進入市場上升期，而被普遍視作Web3主流基建的以太坊區塊鏈，也在近日經歷了一場重要升級。
此次升級被命名為「上海升級」，源於社群期望以太坊能夠如上海一般多元化地發展和繁榮。上海升級帶來的最大改變是，驗證者可以提取質押在以太坊網路的原生加密資產ETH。
這是以太坊轉為權益證明機制（PoS）的收尾環節。大約在兩年半之前，以太坊啓動了PoS機制的信標鏈，允許用戶質押至少32 ETH成為維護網路運行的驗證者，但不支持提取ETH。在這期間，共有超過56萬個驗證者和1800萬ETH「鎖倉」在鏈上。直至上海升級完成，「閘口」才終於放開，於是，部分市場分析師認為，ETH會遭遇拋售。
如今，上海升級完成一周有餘，市場預想的「拋售潮」並沒有到來，ETH的價格甚至還漲了。除了提款到帳週期長的原因外，更多用戶選擇「按兵不動」，繼續質押。在經歷了短暫的淨流出後，ETH質押量又開始回到淨流入狀態。
以太坊「開閘」後ETH沒跌
4月13日6點30分左右，備受矚目的以太坊Shapella升級(下稱「上海升級」)完成，距今已過去一周時間，這意味著，驗證者可以提取質押在以太坊信標鏈中ETH的時間也發生了7天了。
上海升級對以太坊網路的性能提升很有限，主要影響就是鎖倉的1800多萬個ETH要釋放了。升級前，許多人擔心，這部分ETH將會對市場帶來龐大的拋壓，有可能會引發ETH市場價格暴跌。
然而，暴跌沒有出現，ETH甚至在升級完成後實現了連續三天的上漲。截至4月20日下午4點，ETH報價1950美元，相比升級時的1915美元還漲了1.83%。
搞清楚上海升級的意義，還需要從大約2年半前說起。
2020年時，以太坊還是靠「礦工」運行礦機來給網路上的交易「記帳」，獲得ETH獎勵，俗稱「挖礦」。這和比特幣「挖礦」類似，由網路創建時採用「工作量證明」（PoW）機制而決定。這種方式最大的弊端在於「費電」，能源消耗非常大；並且礦工挖礦時沒有任何將資產鎖定為抵押品的要求，這限制了協議在被攻擊後懲罰不良行為者的能力。
因此，以太坊基金會希望將共識機制改為「權益證明」（PoS），用戶只要質押32 ETH便可擁有成為驗證節點的資格，可以通過給網路打包交易來獲取區塊獎勵ETH。這種機制的好處是，網路運行不再需要耗能巨大的礦機了，而且參與的人數也將更多，有利於提升網路的去中心化程度和安全性。
但共識機制的轉變是一個脫胎換骨的大工程，為了保證網路正常運轉，且順利過渡到權益證明階段，以太坊基金會制定了「三步走」的過程。第一步，就是上線名為「信標鏈」的權益證明機制的新網路，起初，這條鏈和PoW機制的以太坊是相互獨立的，它主要是為了驗證在以太坊主網用質押當節點的方式是可行、可靠且可持續的。
信標鏈要正常運行，就需要驗證節點來維護網路。因此2020年11月初，以太坊基金會給信標鏈開通了「存款」功能，用戶可以質押至少32 ETH，成為驗證節點，來幫助網路運轉，「工作」的同時，質押者可以獲得年化5%左右的驗證獎勵。不過，當時存入ETH是不能取出的，只有等到上海升級才會開放提款功能。
「三步走」的第二步，就是合併。驗證了信標鏈的可行性後，以太坊在2022年9月15日完成了合併升級，原PoW機制的主網和信標鏈合二為一，後者正式成為了以太坊主網的「共識層」，標誌著以太坊完成了向權益證明（PoS）機制的轉變。
上海升級則是最後一步。歐科雲鏈數據顯示，在上海升級的前一天，已經有超過56萬個驗證者和1800萬個ETH質押在網路中，相當於ETH總供應量的16%，約合370億美元。這時候，網路已經很穩定了，直到上海升級完成，存款可以隨時提取。
長達兩年多的共識機制轉變這才算圓滿收尾，對ETH市場來說，更好的消息是這個加密資產的價格並沒有因為網路質押的「解鎖」而下跌。
周內ETH提取量僅佔總供應量的0.56%
一周過去了，預想中的拋壓為何沒來？
一個直接原因是，提款並不能馬上到帳。由於質押者眾多，網路性能有限，用戶要取出質押的ETH需要排隊。有研究機構預估，根據以太坊目前的活躍驗證節點數量，每天能夠提取的ETH量大概在 5.76萬枚左右。按這個速度，所有質押者要取出ETH大概需要300多天時間。
從提款的實際情況來看，在上海升級後的兩個小時內，共有約17350 ETH被提出，同時有128 ETH存了進去，但這種大額淨流出的勢頭並沒有延續太久。
據Token Unlock即時數據，從上海升級完成到4月20日下午4點的一周時間裡，一共有133萬ETH申請提出，而在這期間還有65.56萬 ETH存入，淨流出數量約為67.44萬枚。
從近期的數據來看，單日淨流入的ETH數量已經開始顯著高於提款數。4月19日，協議約有2.08萬ETH被提出，但同時有10.53萬 ETH被質押進去。當前，ETH質押總量約為1736萬個，大概有72.1萬個ETH在排隊提取中。
當前，ETH的總供應量約為1.19億，而近一周內從ETH質押協議中流出的數量僅佔據了總供應量的0.56%。根據4月20日的數據，ETH 24小時交易量達到412萬，遠高於單日流出的數量。這意味著，近期的拋壓對市場的影響並不大。
事實上，業界對於以太坊啓用「撤資」會如何影響市場有不同的看法。有人認為，ETH流通量會因此增加，導致價格下跌；還有一部分人認為，自由存取後，會讓更多人有信心前去質押，未來，質押量可能還會呈現上漲趨勢。
加密市場分析師則從投資回報的角度看待這件事，他們多數認為，許多用戶在價格高位質押了ETH，目前還處於「套牢」狀態，因此缺乏取款套現的動力。根據行情走勢，儘管2020年11月信標鏈啓動存款時，ETH的價格只有約390美元，但在2021年間，ETH大幅上漲，最高漲至4871美元，這導致後來的質押者的成本不斷提升。
富達投資數字資產管理部門的研究人員稱，在最近加密資產市場的反彈週期內，大約一半的新資金投入之前，大多數質押者的ETH頭寸都處於虧損狀態。
除此之外，在以太坊上海升級前，市場中已經有了很多流動性解決方案。比如，去中心化質押協議Lido為質押者提供了1比1的「stETH」質押憑證，雖然ETH不能取出來，但用戶可以隨時賣出這個憑證來獲得流動性。此外，擁有大量加密資產用戶的Binance、OKX等加密資產交易平台也提供了類似的質押方案，讓很多想從以太坊升級過程中獲利的用戶不必等到開放取款，也能自由進出質押市場。
富達分析師指出，約有1/3處於質押中的ETH早就可以通過stETH等代幣憑證流動起來，這意味著潛在拋壓並沒有想象得那麼大。
長遠來看，以太坊上海升級完成，標誌著其權益證明共識機制進入成熟期，自此邁入了新的發展紀元。「拋售潮」沒有如預期來臨，反映出一定的價值認同。接下來，以太坊的更大挑戰在於提升網路性能，讓更多的應用程式能在網路上綻放，這也是Web3能被更大範圍的人群看見並採用的重要基礎。
本文為火星財經授權刊登，原文標題為「上海升級後 以太坊拋壓為何沒來？」