ETH鏈上數據繼續回暖
自以太坊大合併（Merge）以來，ETH總量非但沒有增加，反而透過燃燒減少了23,700多枚，目前年通貨膨脹率為-0.053%。
近30天的ETH銷毀貢獻應用除了常規的DEX、ETH轉帳、穩定幣、錢包之外，NFT應用也在Blu.io的帶動下開始活躍起來。自2020年11月以來，以太坊的Defi市場佔比從約96％降至約60％。
NTF方面，Polygon和Solana長期來看已經成為以太坊的兩個潛在競爭者。Polygon正在努力將迪士尼和Meta等Web2巨頭吸引到NFT領域，而Solana在FTX事件後正在緩慢恢復，正在歡迎新用戶和藝術家嘗試NFT。當然，以太坊區塊鏈仍然是絕大多數NFT高級藏品的最佳選擇。
從gas費用的角度來看，去年整個下半年都處於低迷狀態，而最近gas費用出現小幅上漲，表明鏈上活躍度開始有所起色。
根據加密分析公司Santiment的數據，儲存在交易所的ETH數量繼續下降。自2022年9月份以太坊合併以來，所有交易所的ETH數量減少了37％。交易所的供應持續下降通常被認為是看漲的標誌。
最近，鏈上數據分析網站Lookonchain指出，在過去一周中，機構一直在買入BTC和ETH。
自2月10日以來，多個基金和機構已向加密貨幣市場投入了近16億美元，這可能也是近期行情起色的重要原因之一。
質押者將如何應對上海升級？
以質押時的價格對比，目前質押中的ETH僅有21.1%處於1600美元以下，而有78.9%的ETH質押時的價格是高於1600美元的，大部分參與質押的ETH價格集中在2500-3500美元區間。
以本息的角度來看，即質押的ETH本金+質押獲得的獎勵，也仍有59%的質押者處於「水下」狀態。從質押者的角度來看，參與信標鏈質押的基本都長期看好以太坊網路，在牛市週期參與質押的他們並沒有獲得豐厚利潤，因此上海升級後選擇撤出質押ETH的可能性不大。
Binance最新的上海升級研究報告也指出，大多數ETH質押者都處於虧損狀態，幾乎沒有以當前價格出售ETH的經濟動機。該報告還指出，約200萬枚的ETH質押時的價格在400-700美元區間——這代表了2020年12月最早的質押者，由於當時流動性質押鮮為人知，因此這部分ETH大多數是沒有流動性的。
上海升級將消除鎖定期的流動性風險和不確定性，它最直接影響的群體是那些衝動型的短期投資者。而且，上海升級將ETH從「長期鎖定」轉變為「活期收益」，這可能會吸引一大批新的參與者，給ETH帶來一定數量的潛在購買壓力，尤其是在ETH對機構投資者具備長期吸引力的情況下。
強力監管Vs去中心化
2月9日，美國證券交易委員會（SEC）指控加密貨幣交易平台Kraken質押服務不規範，違反了證券法，並命令其停止美國客戶的所有質押服務，Kraken被迫同意支付3000萬美元的罰款並遵循SEC的要求。此次監管雖然暫未波及Coinbase等其他中心化交易平台，但交易所們可能不得不開始重新評估其質押服務的合規性。
在去年FTX、Celsius、Voyager、BlockFi等中心化機構暴雷之後，加密貨幣中心化平台受到更嚴格監管的趨勢將不可避免，而DeFi協議具有去中心化和無國界的特性，它透過智慧合約和其他自動化設計為用戶提供匿名服務，將成為潛在的受益者。
因此，加密社群認為，此次事件將對ETH質押數據分布產生長遠的影響，利好ETH等去中心化質押服務提供商，而且對以太坊共識層的去中心化也有著重要意義。
中心化質押和去中心化服務的利弊
通常，中心化交易平台的質押服務具有門檻低、操作方便的優點，缺點是交易所截取了30-40％的質押利潤。
根據Coinbase，其去年第三季的質押服務收入為6200萬美元，佔到其同期總收入的10％。此外，用戶將資金託管給交易所，也承擔了交易所潛在的「第三方」風險。
目前，Coinbase是ETH質押量最高的中心化交易平台，目前質押著207萬枚ETH，佔總質押量的12.4%。
如圖所示，ETH質押大致可以分為4大類，分別是流動性質押（31.%）、中心化交易所質押（27.9%）、質押池（16.3%）和無法識別的個人或實體質押（24.3%）。
目前，中心化平台的ETH質押量比較可觀，達到468萬枚，佔總質押量的27.9%。若SEC後續繼續對中心化平台的質押進行監管，可以預計的是，更多的ETH將從中心化交易所離開，轉向去中心化的流動性質押或質押池服務。
儘管去中心化平台尚不完美，但是，用戶自主掌控資金，而不是將資金託管給中心化交易所，仍然是未來的發展趨勢，這將會鞏固以太坊的長期前景，也更符合區塊鏈本身的反脆弱性精神。
質押服務格局
從質押數量排名來看，Lido以491萬枚領先，市場份額佔比29.32%。除了Lido，其他流動性方案（LSD），包括RocketPool、Frax Finance和Ankr。
從近一周、近一個月、近半年的質押數量來看，Lido頭部效應持續性很強，RocketPool和Frax Finance的質押數量也保持著不錯的成長勢頭。
ETH質押數超過5萬枚的流動性質押服務項目目前有：Lido（491萬）、RocketPool（39.9萬）、Frax Finance（9萬）、Stakewise（7.3萬）、Ankr（5.6萬）。
對比流動性質押治理Token的市值排名可以發現，這些項目的市值和質押量基本成正比。
在上述幾個項目中，從Token市值/TVL比值來看，Stake Wise數值為0.24，Lido為0.27，Rocket Pool為1.38，Ankr為2.66，Frax為4.67。這個數值越小，代表每一枚的Token背後擁有越大的TVL。
Frax的以太坊流動性質押數成長速度很快，從2022年10月21日推出至今，從0成長到約9萬枚，主要得益於其較高的收益率，目前年化收益率為7.85%（略高於其他協議4-5%的平均收益率），因此仍然在繼續吸引用戶投入ETH。
此外，Frax質押量遠少於Rocket Pool，但市值與其相當，其背後原因可能是Frax還有穩定幣等Defi產品矩陣作為支持，體現了其中一部分市值。
Stake Wise的市值/TVL最低（0.24），且5.48%的年化收益率高於市場均值，但近30日質押成長較為緩慢，其後續表現有待進一步觀察。反觀Lido，儘管它質押量最高，但仍然保持著5.3%的收益率和0.27的低市值/TVL比值，相比於市場上的其他競品，TVL穩定成長，因此短期仍然有足夠的實力保持質押龍頭的地位。
此外，還有一些非託管的Staking方案，包括Ebunker、P2P、Stakefish等Pools。由於是非託管的方案，因此它們無法提供類似stETH這樣的存折，但是它們卻允許用戶自我掌握提現私鑰，而不移交給第三方，這讓Staking的安全性提升到最高。
隨著上海升級的臨近，以太坊Staking賽道的競爭帷幕，也正在緩緩拉開。
本文為火星財經授權刊登，原文標題為「ETH鏈上數據回暖，Staking監管利好去中心化質押」