自從大約三周前推出以來，Bakkt實物交割的比特幣期貨合約交易一直受到低迷交易量的困擾，雖然現在出現了一些復甦的跡象，但這種趨勢能否保持下去似乎還需要更多耐心。
在紐交所母公司洲際交易所（ICE）的支持下，懷揣著推動比特幣成為主流的巨大使命和抱負，Bakkt比特幣期貨交易所，已經於上個月正式啓動。
然而，現實總是殘酷的。
Bakkt業務推出之後，並沒有如預期那樣火爆，而且交易量持續低迷，一些分析師甚至表示，其糟糕的開端是導致近期比特幣市場暴跌的原因之一。然而，在經過了最初幾天的平平表現之後，洲際交易所期貨平台上的月度實物交割比特幣期貨合約的交易量，開始顯現出了活躍跡象，上週三（10月9日），Bakkt期貨合約交易數量創下了224份的歷史新高，比前一交易日猛增796％（前一日僅有25份合約易手）。
可就在人們以為Bakkt業務將有所起色的時候，他們的交易量又迅速下降，並且在美國東部時間10月10日上午8點45分達到最低點，然後才開始慢慢回升，在Bakkt月度實物交割比特幣期貨合約的交易平台上，只有80份合約。
加密衍生品平台Interdax技術長Charles Phan解釋稱，Bakkt期貨合約先揚後抑，可能是交易員對美國證券交易委員會，拒絕Bitwise比特幣交易所交易基金做出的反應，他說道：「現在的結果非常明顯，交易量又回落了。」
此外，做市商也可能在跨交易所轉移資金方面發揮了作用。Charles Phan補充表示：「當有人在一個交易所與做市商進行交易時，做市商可能還會避險另一家，因此跨交易所的交易量其實是相對的。在這種情況下，Bakkt是做市商活動的受益者，因為在美國證券交易委員會宣布對比特幣交易所交易基金的決定後，Bakkt從交易員那裡獲得了資金。」
回歸常態對Bakkt而言困難重重？
在其他交易所，回歸正常營業可能是件令人欣慰的事情。但是，在Bakkt，這是有問題的。
截至本文撰寫時，平均每天有139份月度實物交割比特幣期貨合約，在Bakkt上交易，每份合約的交易額為1 BTC，這意味著平均每天在該交易所交易了139 BTC。與此同時，Bakkt的競爭對手CME Futures Group的交易量卻高得驚人。今年七月，這家總部位於芝加哥的期貨交易所下，比特幣期貨月度合約交易量達到歷史最高水平，為了更好的滿足市場需求，他們甚至將月度合約的頭寸限制增加了一倍。
實際上，就在Bakkt創下交易量歷史新高的當天，他們與芝商所之間的差距依然十分巨大。投資者在芝商所平均交易了5212份比特幣期貨合約，每份合約的交易額為5 BTC。這意味著，當Bakkt創下歷史最高交易量（224份期貨合約）的當天，芝商所平均交易了26,060 BTC。
為什麼Bakkt的交易量會那麼低？
過去，交易者資金流入到芝商所被解讀為一種跡象，即：機構投資者對比特幣期貨感到滿意。但是現在，機構投資者對Bakkt的沈默，似乎令人感到困惑。
有人認為，可能是因為Bakkt的期貨合約是以實物結算的，這意味著，交易者在合約到期時會收到實物比特幣；而另一方面，芝商所的比特幣期貨合約是以現金結算的，這意味著交易者在合約到期時，會受到與比特幣價格相當的現金。
去中心化市場預測平台CloseCross創始人兼執行長Vaibhav Kadikar解釋說：「就現在來看，現金結算對投機性的投資者更具吸引力，那些投機性投資者更多地選擇投資芝商所比特幣期貨合約，以獲得現金收益。鑒於現金結算的比特幣期貨合約往往會吸引更多的投機投資者，因此市場需求也會更高。」
以現金結算的比特幣期貨合約，也指出了一個更深層次的根本性問題。
知名交易平台e投睿（eToro）高級市場分析師Mati Greenspan表示：「在我看來，華爾街仍然不瞭解，以實物結算的比特幣期貨概念。Bakkt合約最重要的吸引力之一，就是你可以擁有比特幣，這是一種稀缺資產，而且合約到期之後會大幅升值。」
不僅如此，比特幣所有權和合約期限，可能是Bakkt交易量走低另外兩個主要原因。到目前為止，Bakkt沒有公開可用的，有關交易所每日比特幣期貨合約交易量的數據，但據Mati Greenspan透露，這一數據「非常低」。
之所以會有這樣的狀況，可能是因為Bakkt的實物交割比特幣期貨合約不適用於加密貨幣礦工的避險工具。Mati Greenspan最後總結說：「期貨合約的本質是針對礦工的，礦工希望利用比特幣期貨合約，避險生產成本並鎖定利潤，而這並不是每天都能有效做到的事情。」
本文為金色財經授權刊登，原文標題為「Bakkt期貨交易量創新高 說好的牛市慢慢走來？」