今日凌晨，針對「將 GBTC 轉為比特幣現貨 ETF」的訴訟案，美國證券交易委員會（SEC）與灰度 (Grayscale) 正式於美國哥倫比亞特區上訴法院展開辯論。
法院對 SEC 的論點持懷疑態度，認為 SEC 此前已經批准了比特幣期貨產品，如今卻拒絕核准比特幣現貨 ETF 的原因不夠充分。彭博高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 隨後發推文稱，在聽完灰度與 SEC 辯論後，他認為灰度勝訴機率提升為70%。
根據路透社報導，在法庭上，灰度的首席律師暨前美國司法部長 Donald Verrilli Jr. 提出了一個主要論點，認為灰度推出比特幣現貨 ETF 將可「更好地保護投資者」，因為 SEC 將可在灰度遵守監管協議的前提下，更好地監管金融商品。
灰度的執行長Michael Sonnenshein表示，他預計今年秋天該案將做出最終判決，屆時法院的裁決勢必將有利於灰度的後續發展。
目前同樣被 SEC 拒絕比特幣現貨 ETF 的公司，包括 FMR LLC 的 Fidelity、SkyBridge Capital 和 Valkyrie Investments Inc 等公司，但加密資產管理公司灰度旗下的 GBTC 是世界上最大的比特幣信託基金。根據 Grayscale 官網，Grayscale Bitcoin Trust於2013年成立，管理著約140億美元的資產，這也是為何這場官司備受矚目。究竟灰度與 SEC 間的攻防戰是怎麼開始的？
從 SEC 拒絕 Grayscale 申請開始說起
綜合外媒報導，去年 6 月 29 日，美國證券交易委員會（SEC）拒絕了 Grayscale Investment LLC 將其 Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）轉換為交易所交易基金（ETF）的申請，稱該提案能符合「保護投資者和公共利益」，且未能證明其能「防止詐欺和操縱行為」。
對此灰度表達強烈不滿，隨即提起訴訟並提交請願書，指控 SEC 批准基於比特幣期貨的 ETF，卻不斷拒絕現貨比特幣 ETF，未能對類似的投資工具處以一致的待遇，且任意地違反了 1934 年的《行政程序法》（Administrative Procedures Act）和《證券交易法》（Securities Exchange Act）。
Tender offer 作為一種手段？
去年 12 月，灰度執行長 Michael Sonnenshein 在一封致投資者的信中表示，若最終無法將 GBTC 轉換為現貨比特幣ETF，可能將透過 Tender offer（邀約收購／公開收購），將 GBTC 已發⾏股份的 20% 還給股東。不過要實現 Tender offer，必須獲得 SEC 的豁免和股東的批准。
Sonnenshein 同時表示，如果灰度未能透過 Tender offer 或找到將部分資本返還給股東的方法，就不會解散 GBTC，且會繼續營運 GBTC，直到 GBTC 成功轉換為比特幣現貨 ETF 為止。
做好上訴到底的準備
根據路透社報導，Sonnenshein 曾在今年 1 月下旬表示，如果法院支持 SEC 拒絕其比特幣 ETF 提案的決定，灰度將對該案提出上訴。
2 月 21 日，在推特擁有3萬粉絲的加密貨幣 KOL Andrew 援引消息人士指出，如果灰度在此訴訟案中敗訴，其計劃將案件提交至最高法院，並將獲得更大勝訴機會。