基金要多生存一天，基金經理人就必須反覆創造出表現優於市場的投入資本回報率，且是在扣除基金收取的費用之後的回報；如果做不到，次優選擇是不虧損太多錢。
在這裡我想給一個小提示：職業基金經理人使用的資產管理工具，已經開始進入加密貨幣市場。資歷尚淺的基金經理人要想解決這些問題，至少有兩個工具可供參考。
複製投資策略與集中性風險
講個小故事：在一家頗具規模的家族辦公室任職的一位熟人，被要求配置避險基金投資標的。他們投資了不少全球最優秀的基金，在這些基金那裡，總計至少擁有 50 個有限合夥人席位。這位仁兄的任務除了對基金進行盡職調查以及進行標的配置外，還包括收集所有這些基金的資產變化資訊，他必須研究每支基金的月度溝通資訊，有時還得研究投資機構想監管機構呈報的 13F 報告進行估算，最終他要創建出這些基金的資產配置矩陣圖，查看這些基金在某些股票上的重疊投資情況。
讓我們以數據服務業者 Equinix 股票代碼 EQIX 為例吧。幾年前，這家公司可是避險基金產業人見人愛的投資標的。
假設避險基金 A 資產管理規模為 1 億美元，其 5% 資金投入 Equinix 的股票，那麼投入 Equinix 股票的實際資金是 500 萬美元。避險基金 B 資產管理規模 2.5 億美元，其中 3.5% 的資金買入了 Equinix 股票，實際投資額為 875 萬美元。如果這一案例中，50 家避險基金中的相當部分，比如 40% 都買入了 Equinix 股票，這就構成了這家家族辦公室在單一資產上巨大的集中性風險，違背了很多機構投資者原本希望進行分散投資的初衷。
加密資產相關的集中性風險
現在市場上確實有 2100 多種加密貨幣，但我們知道，加密市場絕大多數的流動性，集中於前 10 或者說前 50 大加密貨幣。我可以打包票說，當前 500 家加密基金，無論是避險基金還是流動性的風險投資基金，都在這個特製的「沙盒」中做道場。
如果你只是複製其他人的投資策略，你不可能成功募得一支基金，收取 3% 的管理費再加 30% 的業績提成。但是今天市場不少基金就是這樣的，這肯定是虧錢的生意。
我在今年早些時候發布過一個推文，說了我對市場的一個觀察：市場中的多數加密資產投資基金，都採取了互相複製的投資策略。當時是這樣，現在還是這樣。
我今天作為消遣，查看了三家加密基金的投資組合。如果我看到一家標的公司，出現在不只一家基金的投資組合中，我就把這家公司的名字標成綠色，如圖。我承認現在區塊鏈投資領域還處於初期發展中，但當有限合夥人的資金鎖定期還剩下 3～6 個月時，這種情況需要改變，需要看到一些策略獨特的，而不是這種隨大流的投資策略，否則會出問題
別灰心！
所有人都會在某一個點出發，這些基金資產管理規模在 500-1000 萬美元之間的加密投資基金，如果他們能更特立獨行、更深思熟慮的操盤，更用心部署風險管理技術來管理市場風險，更積極的教育有限合夥人，他們的表現是有可能優於資產規模 1 億美元以上的加密資產基金的。
這不僅僅在市場行情好的時候是可能的，在行情糟糕的時候，更有可能。
不過，這需要大量的工作，認真做到這幾點的加密資產基金才會真正是披荊斬棘，在未來的市場中存活下來的那 10% 倖存者之一。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「為什麼90%的加密投資基金會完蛋？」