米迦勒·J·凱西是麻省理工學院數位貨幣計劃區塊鏈研究高級顧問兼Coindesk諮詢委員會主席，最近發布了對穩定幣的看法，以下是他撰寫的最新文章。
如果你看過美國電影《風雲人物》（It's a Wonderful Life），肯定會對其中一個場景印象深刻。吉米·史都華（Jimmy Stewart）劇中所扮演的貸款公司Bailey Building and Loan負責人喬治·貝禮（George Bailey）遭遇擠兌時苦苦哀求一大群緊張的客戶不要提取自己的資金，然而事與願違，他最終不得不拿出支票簿，把自己用於蜜月旅遊的儲蓄拿出來賠付給小鎮上的儲戶。
當你回顧一下十月份穩定幣殘酷的市場競爭，似乎會覺得和劇中情節多少有些相似。沒錯，人們已經對與美元1:1掛鈎的穩定幣Tether（USDT）失去了信心。通常來說，穩定幣會承諾他們的代幣錨定到某個其他資產上（比如美元或黃金），然後按照固定價格進行交易。但是現在，穩定幣在建構社區信任上遇到了巨大挑戰。
在美國電影《風雲人物》中，喬治·貝禮為了贏得信任不惜使用自己的錢支付給客戶。從這部好萊塢經典中，我們其實可以學到一些道理——在金融行業裡，信任不僅僅是由規則和技術規範帶來的，也取決於複雜的、多方面的「陣列訊號（array of signals）」，這些訊號往往可以被歸結為一種品牌認知感，而在如今的企業界和商界中，這種認知感其實就是要讓用戶和消費者覺得你是一個值得信賴的品牌。
乍看之下，Tether的信任危機似乎和老式儲蓄貸款擠兌有些不一樣，正如《風雲人物》導演弗蘭克·卡普拉（Frank Capra）在劇中虛構的那樣，喬治·貝利運作的是一家基於傳統準備金模式運作的商業銀行，他們並不會全部持有存款人的資金，而是會把存款拿出來放貸。相比之下，包括Tehter Ltd在內的所有穩定幣發行公司，都表示自己儲存了與流通中每一個穩定幣對應的美元，並且無論在什麽時候都可以用固定匯率來贖回這些代幣。
的確，在這種情況下，穩定幣和法定貨幣之間的關係是「一對一」的。
然而，如果穩定幣的價值主張超出了他們對現有代幣持有人的贖回承諾，就會為危機埋下伏筆。為了讓穩定幣能夠一如既往的繼續交易，穩定幣發行方肯定想要覆蓋更多潛在代幣買家，這意味著穩定幣發行方不得不說服潛在的穩定幣買家相信他們具有償還能力。但是，由於涉及到市場心理，特別是隨著時間的推移，買家對穩定幣的信任可能難以維持。
正如《風雲人物》劇中喬治·貝禮發現儲戶對他和他的銀行產生了不信任，而這種感覺可以被推動、並最終產生可怕的羊群效應。對於穩定幣發行方而言，他們必須要考慮影響社群信任的各種內部和外部因素，用華爾街的話來說，他們的信任度必須要能承受得住「壓力測試」。
本文為金色財經授權刊登，原文標題為「“信任”——穩定幣成功的關鍵之匙」