2018年8月31日，Medium上一篇名為《Announcing De.Fi , A Community for Decentralized Finance Platforms》的文章，宣告了DeFi（分散式金融）這一概念的正式發端。文章的作者是借貸產品Dharma的聯合創始人Brendan Forste。
DeFi的推崇者，往往用DeFi對傳統金融服務的問題解決力，來論證其意義。如准入門檻較高，據世界銀行的統計，全球20億人沒有銀行帳戶；又或者許多人難以享受跨境的金融服務；又比如，政府、銀行等機構對個人的審查；透明性不足，資金的流動和使用狀況缺乏足夠的資訊披露等等。他們認為，相比之下，DeFi能夠抗審查、低門檻甚至無門檻、公開透明，因而很有可能促進甚至替代許多傳統金融服務。
圖：以太坊上的DeFi生態 | 包含了支付、抵押服務、基礎設施、交易所與流動性、資管、KYC與身份認證、衍生品、穩定幣、預測市場、保險、信用借貸這些方向 | 來源：The Block
【此外，需要注意的是，以太坊是DeFi中最重要的應用公鏈，此外比特幣的閃電網路、Bitshares、Bisq（比特幣上的點對點交易協議）都屬於DeFi的範疇】
這些分析具有一定的合理性，目前DeFi已經形成了一定的生態，以上的特性或許能夠得到更好的發揮。然而，DeFi仍然有一系列內外部問題亟需解決，否則難以有足夠真實有效的需求來支撐其市場，更枉談依靠DeFi來替代傳統的金融服務。
強監管或是攔路虎
1.穩定幣或面臨SEC監管
作為業內廣泛共識的區塊鏈發展過程中「低垂的果實」，穩定幣長期保持著話題性和熱度，也被認為是加密世界與現實世界的橋梁，具有很重要的地位。
然而，就在3月15日的SXSW(奧斯汀的西南偏南大會)上，SEC負責數位資產方面的高級顧問、有「加密沙皇」之稱的Valerie Szczepanik卻表示，根據現行證券法，穩定幣可能會遇到問題。她認為穩定幣分為三種：一種是與黃金或房地產等實物資產相關聯的；第二種是與儲備中的法定貨幣相關聯；第三種使用市場金融機制來保持價格穩定。隨著時間的推移，最後一種很可能會進入證券監管的範疇。
曾經風頭強勁的穩定幣項目Basis便是監管之下的「犧牲品」，儘管它拿到了來自A16Z等投資機構1.33億美元的巨額融資，也因為沒有得到SEC對其免於受到證券法規制的首肯，而在去年年底宣布關閉業務，並將資金退還給投資人。
一但穩定幣被確認納入證券法的監管範疇，其昂貴的合規代價或將極大阻礙其推進。
2.托管服務或需轉型營利方式
儘管業內都不願在台面上攤牌承認，但事實就是，一部分托管平台無法自證清白，是否有將客戶的托管資金挪用它處——如放款收息，以謀求額外利潤。
礙於監管，對於純粹的托管平台來說，這種模式在傳統的金融市場當然是幾乎行不通的，有些服務商會利用監管空白在加密世界中大行其道。
然而此前PANews報導中指出的懷俄明HB74立法，或許會使得這種躺著賺錢的方式不再是法律漏洞。該法律要求包括區塊鏈企業在內的特殊存款機構不得從事借貸業務，必須100%保存客戶的資金安全。
這意味著，DeFi中從事相關服務的產品，如果說此前還有這樣的小九九（有心機、會算計的人）的話，往後就要重新考量，尋求新的獲利方式了。
3.匿名的身份與潛藏的犯罪
DeFi中還有一個重要的部分是去中心化交易所（協議），比較知名的包括0x、Uniswap、Hydro、Bancor等。雖然它們採用不盡相同的訂單撮合模式，但一個主要的共同點是都沒有嚴格的KYC要求。
這一方面為交易者降低了門檻，增加了交易的選擇；另一方面，也為黑產、洗錢及其他類似的犯罪打開了一扇門。長期來看，監管層將如何處理這一問題，成為DeFi中這一方向產品的達摩克利斯之劍。
DeFi很美好，一眾開發者和富有熱忱的支持者，透過不斷的開發測試與調整，為加密世界開拓了豐富的開放金融應用，為眾多用戶提供了新的選項，事實上實踐著「開放金融」的理念。然而，它的前途充滿著不確定性，美好的憧憬也無法掩蓋DeFi面臨的一系列問題，究竟它將走向何方，普通人又能如何把握住DeFi中的機遇？
本文為金色財經授權刊登，原文標題「De.Fi：美好而徬徨」