最近, 中國國內突然掀起了對STO的強烈的興趣。區塊鏈媒體競相報導，研究機構紛紛發表研究報告，相關研討會議也紛紛出現。一時間，感覺是大家突然發現了一個到美國圈錢的好機會。
此前每當一個項目方開始融資的時候，都會爭取把自己的通證定義為實用型通證。但是現在隨著STO的興起，大家忽然意識到把自己的通證定義為證券也可以融資，而且還能融資不少。畢竟已經有了Telegram和Filecoin的先例。
但是，產業還沒有意識到，STO這種融資方式對大多數企業來說實際上是無法實現的。大部分想通過這種方式融資的企業，運作的結果必定是「一場遊戲一場夢」。之所以這麼說，是因為以下原因。
STO的基礎建設並不完善
透過媒體報導，我們看到美國的市場中，似乎相關的服務平台都已經出現了，在牌照方面，有 Broker/Dealer和ATS。在各種服務平台方面有ST生成平台、交易平台、合格投資者覈實平台和行銷平台。
但是，實際上，有些平台還是沒有上線的，譬如ST的交易平台。所以現有的基礎建設，並不能支持完成STO的完整流程。採用STO進行資金募集的項目，即使在項目性質和投資者方面滿足條件，但在實際操作中也不能完成。
此種方式股權的流通的限制很大
按照Reg D，投資者在獲得股權一年之後，才能將此股權轉讓給其他的合格投資者。所以在持有時間和流通對象方面，都有很大的限制，這就進一步限制了合格投資者按此方式進行投資的熱情。
此類資金募資方式成功與否取決於投行
採用STO的方式在現有的監管條例下進行資金募集，成功與否，當然取決於項目的性質和實施的團隊，但更取決於運作此項目的投資銀行，因為這個項目的關鍵，是參與這個項目的投資者數量和質量，而只有投資銀行才能接觸到這些投資者並能影響他們的決策。
如果一個投資銀行能接觸的投資者數量有限，並且其每個投資者投資的資金也有限。那麼不管這個項目質量如何，採用這種方式進行資金募集，一定不會成功的。
綜上所述，當一個創業公司計劃採用STO進行資金募集時，需要考慮以上因素。如果對以上條件沒有把握，那就不要採用STO的方式進行資金募集。如果硬上的話，那注定會是「一場遊戲一場夢」。
本文為巴比特資訊授權刊登，原文標題為「STO，那就是一場遊戲一場夢」